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美股上周的剧烈震荡究竟是风暴开端，还是抄底机会？华尔街的策略师们认为这更像是获利了结引发的波动，AI的长期故事远未结束……
上周，美股科技股经历了剧烈震荡，原因在于投资者纷纷从今年的人工智能（AI）热门股中撤出，降低了对12月降息的预期，并在美国史上最长的政府停摆结束后，重新评估了美国经济前景。
但尽管出现了这轮一个多月来最剧烈的下跌，华尔街的策略师们表示，此举看起来更像是获利了结和政府停摆引发的波动，而非AI或企业盈利基本面的真正破裂。
Mariner财富顾问公司的首席投资策略师兼股票主管Jeff Krumpelman指出，长线AI投资者不应被吓到。
“我们基本属于‘坚守阵地’的阵营，”他解释说，他的团队在2022年市场低迷期间，当英伟达（NVDA）等股票下跌70%至80%时，建立了可观的仓位，但此后进行了减持，以避免这些头寸变得过于庞大。
该策略师强调，AI的早期应用仍然是一个强劲的多年期主题，目前的波动不应与互联网泡沫的繁荣与破灭相提并论。
“这是实实在在的，”他说。“我们正处于AI的早期阶段，而且它是真实的。现在不是2000年。”
Krumpelmann补充说，这次回调也揭示了巨头之外的投资机会。那些在今年AI硬件热潮中表现落后的软件公司，现在看起来越来越有吸引力。
“比如像ServiceNow这样的公司……今年下跌了20%。它们已经很久没有这么便宜过了，”他说，并补充道，公司也看到了“在‘七巨头’之外，网络安全领域存在的许多机会”。
简单的数学题
F/m Investments的首席执行官兼首席投资官Alex Morris认为，虽然AI仍然是市场最强大的长期驱动力，但上周抛售背后的短期动态更多是技术性的，而非基本面因素。
“我认为这是一个简单的数学等式，”他告诉雅虎财经。“AI概念股的仓位高度集中。所以一旦它们开始动摇，鉴于（指数）的权重过高，指数的跌幅自然会超出你的预期。”
Morris强调，下跌也并非完全因为AI势头减弱，他指出，在下一季度财报公布前进行获利了结和仓位调整是关键驱动因素，尤其是在市场预期仍然极高的情况下。
“尽管盈利强劲，且看起来会保持强劲，但市场的期望值也很高，”他说。“此外，还有一种连锁效应，当超过三分之一权重的股票稍有风吹草动，整个指数必然会受到拖累。”
因此，企业盈利已成为支撑市场韧性的关键。到目前为止，各家公司基本上都满足了这些高预期。
“标普500指数2025年第三季度的财报季见证了利润率扩大至历史新高，”巴克莱策略师Venu Krishna在给客户的报告中写道，他指出净利润率上升了14.2%，是至少25年来的最高水平。
根据FactSet的数据，在92%的公司已公布财报的情况下，82%的公司实现了超预期的每股收益（EPS），而第三季度的综合盈利增长率达到13.1%，有望实现连续第四个季度的两位数增长。
而且，这股增长势头并不仅仅由科技巨头推动。标普500指数的11个板块中，有9个板块的盈利实现了同比增长，营收方面也表现稳健，76%的公司超出了预期。
华尔街预计，下一个主要催化剂将是本周英伟达的财报，这将很快检验近期的动荡究竟是更大风暴的开端，还是仅仅为投资者提供了又一个“坚守阵地”的机会。
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